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西部材料:业绩环比明显好转

发布时间:2011-10-25    研究机构:宏源证券

报告摘要:

净利润亏损486.1万元,同比减少121.41%。公司前三季度实现营业收入14.04亿元,同比增长21.06%;营业利润1411.2万元,同比减少61.25%;归属于上市公司股东净利润-486.1万元,同比减少121.41%; 实现每股收益-0.03元。公司第三季度实现净利润445.7万元,同比减少39.16%,环比第二季度增长119.45%,盈利能力明显好转。

公司首次公开发行股票募集资金项目厂房及热轧生产线投产导致折旧增加制约公司盈利水平。公司前三季度经营情况呈现逐步好转态势,但由于板带材项目贷款利息费用化以及利率上升且本期借款数额较上年同期有所增加,致使公司财务费用较去年同期大幅增长了172.77%,产品综合毛利率较去年同期降低了3.38个百分点。另外由于公司前期募投项目稀有难熔板带材项目厂房及热轧生产线于去年底底投产转固,但项目运行初期产能未有效释放,导致固定成本大幅增加,制约了公司盈利水平。

未来可能超预期表现的关键还是钛钢复合板。公司是国内最大的稀有金属复合材料生产企业,其大型复合板材的爆炸复合技术在国内处于绝对领先地位,具有明显的技术优势,是国内唯一可以生产20平米以上的钛钢复合板的企业,产品可以完全满足电力和核电领域的应用需要和进口替代,随着后期产能完全释放,其将成为未来盈利能力的主要增长点和贡献点,超预期表现概率较大。另外前期募投项目配套的冷轧生产线预计明年有望贡献业绩。

下调公司2011年EPS为0.03元。预计2011年-2013年每股收益为0.03元、0.29元和0.46元,对应动态市盈率分别为594倍、61倍和39倍, 估值偏高,下调至“中性”评级。

申请时请注明股票名称