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西部材料:有压力才有动力,核电重启银合金棒成亮点

发布时间:2012-04-16    研究机构:浙商证券

投资要点:

有压力才有动力

在2011年度业绩快报中,公司披露由于首发募集资金投资项目“稀有难熔金属板带材生产线”投产后,固定费用大幅度增加,但产能释放有限,导致公司2011年度预计亏损2232万元。同时,公司2012年一季度业绩预告亏损1400万元-1800万元。假如公司2012全年继续亏损,公司将由于连续2年亏损而被戴帽ST做特别处理,为了避免戴帽ST,我们认为,2012年公司管理层将更有动力通过种种途径全力以赴实现扭亏为盈,比如:积极开拓市场,加大研发投入力量,努力降低成本,加快板带材产能的释放等等。

核电重启 核级银合金棒将成增长亮点

公司核电用银-铟-镉控制棒材料于2010年通过中国广东核电集团有限公司组织的技术鉴定、产品鉴定和合格供应商评定,是国内唯一一家合格核电用银合金控制棒生产单位;

公司产品已经完全具备进口替代的实力,与国外进口控制棒相比,品质性能相同,但价格低10%-15%,具有价格竞争优势,随着国家不断推动核电关键部件国产化,公司银合金棒有望迎来高速增长;

目前每年有2-3台百万千瓦级的核电装置使用公司生产的银合金控制棒,据统计一台百万千瓦级的核反应堆,需要使用1000根左右的银合金控制棒,而每根售价为1万元以上,即一台百万千瓦级核反应堆所需银-铟-镉控制棒的市场容量为1000多万元,一根控制棒的使用寿命大概为10-15年;

根据国家核电发展计划,到2020年中国将核电装机容量从2009年的906.8万千瓦大幅上升到8600万千瓦,涨幅为8.5倍,未来8年核电复合增长率将高达25.3%,年均新增核电装机容量约为770万千瓦,因此国内银铟镉控制棒每年新增的市场容量大于7700万元/年,核电市场的重新开闸及快速发展将为公司银铟镉控制棒提供了广阔的市场空间;

公司银铟镉合金控制棒的产能为0.5-1万根/年,预计该业务2012-2014年能给公司贡献销售收入5000万元、8000万元和1亿元,贡献EPS分别为:0.03元、0.05元和0.07元。

盈利预测及投资评级:维持“增持”

我们预测公司2011-2013年将分别实现EPS-0.12元、0.06元和0.20元,考虑公司2012年有压力和动力去改善业绩,同时公司将受益于核电市场的重新开闸,我们维持公司“增持”投资评级。

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