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西部材料:军工新材料“代言人”

发布时间:2014-07-15    研究机构:海通证券

事件:公司发布定增预案:拟发行3758万股,其中和怡兆恒认购3059万股,开源基金认购699万股,以现金认购。锁定3年,定增价在11.44元/股。在扣除相关发行费用后,将用于偿还约20000万元银行贷款,剩余部分将用于补充流动资金。

点评:1.定增不改变大股东控股地位。截至本预案签发日,公司的控股股东为西北院,持有公司股份6369.32万股,占公司总股本的36.47%,实际控制人为陕西省财政厅。本次非公开发行股份完成后,西北院持股比例为30.01%,仍为公司控股股东,陕西省财政厅仍然保持发行人实际控制人的地位。

2.引入战略合作者,主营股权投资。和怡兆恒投资公司主营对未上市企业进行股权投资,开展股权投资和企业上市咨询业务等。而前海开源基金专门从事基金募集、基金管理和资产管理等业务。

3.银行还贷预计减少利息约2000万/年。假设定增顺利,母公司口径资产负债率将从54.69%下降到39.26%,若以一年期贷款基准利率6%测算,公司每年可节约利息费用约2193万元(未考虑发行费用,按15%税率考虑所得税影响)。

4.盈利预测及评级。公司是稀有金属新材料行业的领先者,是由科研院所转制设立并上市的高新技术企业。成立十多年来,形成了钛产业、金属复合材料产业、金属过滤材料产业、稀贵金属材料产业、难熔金属材料产业和稀有装备制造产业等六大业务领域。强大的技术背景成为公司发展的夯实基础。公司产品大多为新兴产业,假设目前主营保持每年15%左右的同比增速,此次定增所减少的利息支出直接增厚利润。按照定增后约2.1亿股计算,预计2014-16年EPS分别为0.13、0.17和0.20元。

估值方面,募集资金后,公司拟继续加强在国家支持的新能源、节能环保、高端装备制造、低碳技术和绿色经济所需新材料的研发投入。由于产品主要应用于化工、环保、军工、电力、航天、医药等新兴领域,享有较高估值,给予18元目标价,对应2014-16年PE分别为139、107和90倍估值,增持评级。

5.风险提示:产学结合进展低于预期。

申请时请注明股票名称